難熬！整體營收不佳，生豬養殖行業翹盼“春天”

“連著3年養雞都在盈利，總體算下來，比養豬好一些。不過，去年年初至今，有些養殖戶快速入場，現在養雞已經開始出現虧損，估計今年會有中小養殖戶退出。”新鄭蛋雞養殖戶老李表示。

散戶退出，上市公司市場份額保持穩定增長。根據公開數據，溫氏股份、立華股份、圣農發展、民和股份銷售情況分別為：銷售肉雞 11.83 億只（含毛雞、鮮品和熟食）、銷售肉雞4.57 億只（含毛雞、屠宰品及熟制品）、銷售雞肉生食 122.28 萬噸、銷售雞肉制品8.47噸，同比增長 9.51%、12.16%、7.16%和18.25%。

與雞市場不同的是，生豬市場份額顯著降低。

記者注意到，近幾年我國生豬養殖行業中小養殖戶持續退出，規?；�程度快速提�?。非洲豬瘟前我國年出欄500頭以上的企業占比不足30%，而2023年年末達到68%。

值得注意的是，集團場之間的較量已經拉開帷幕。成本偏高、管理效率偏低的集團場負債率升高，而養殖成本相對較低且資產情況良好的集團場正在穩步擴張。高成本產能淘汰出清是必經之路，我國養殖行業進入規?；�發展的后半程。

“飼料、養殖企業紛紛尋求產業縱向一體化發展，預計縱向一體化完成前，養殖端‘內卷’將帶動原料、屠宰等全產業鏈競爭加劇，各環節進入微利時代。未來2—3年養殖行業將經受更大考驗。”張曉君認為。

能繁母豬存欄量自2023年1月起已連續14個月環比下降，但仍處于綠色區域。五部委的數據顯示，截至2024年2月末，全國能繁母豬存欄4042萬頭，較2022年12月末的4390萬頭減少7.9%，但仍高于3900萬正常保有量3.6%，處于綠色區域，仍以市場調節為主，不需要啟動調控措施。2023年2月至2024年2月能繁母豬存欄平均數為4219萬頭，按照PSY20、成活率85%推算，2024年生豬出欄量約為7.17億頭，略低于2023年的7.26億頭，但高于2022年的6.99億頭，即全年生豬出欄量仍處于較高水平。

“2023年四季度以來仔豬價格持續上漲、淘汰母豬價格堅挺、市場看漲情緒升溫，預計2024年3月后能繁母豬存欄量繼續下降的動能不足，去產能進程將再度放緩。”張曉君說。

國家統計局的數據顯示，2023年全國生豬出欄72662萬頭，比上年增長3.8%；豬肉產量為5794萬噸，比上年增長4.6%，處于2015年以來的最高水平。

養殖業內人士告訴期貨日報記者，受2023年四季度疫病暴發、春節前集團場大量提前出欄影響，春節后市場中大豬源減少，肥標價差拉大，集團場普遍壓欄增重或者二育進場，導致生豬出欄體重自2月中下旬以來持續抬升，供應壓力后移至4月。

今年3月豬價持續反彈

據期貨日報記者了解，今年3月以來，全國生豬價格一反淡季常態，反而持續反彈，單月上漲6.55%。4月7日，生豬價格報于15.27元/公斤，仔豬價格環比上漲近15.56%。“近期豬價偏強運行，主要由于終端需求緩慢恢復，且養殖端看漲二季度行情，壓欄惜售、二次育肥補欄現象增加，生豬供應收緊。供需共同支撐豬價上漲。”國家級重慶生豬大數據中心申靜邈說。

申靜邈還表示，產能去化成果也是豬價走強不可忽視的因素之一。2月全國能繁母豬存欄量為4042萬頭，環比下滑0.61%。比較來看，目前能繁母豬存欄量較2023年年末下降2.47%，多家機構預計行業產能去化將持續。

一般而言，生豬行業具有明顯的周期性特征，通常3—4年為一個周期。豬肉價格上漲—養豬戶增加—生豬供大于求—價格下降—部分養豬戶退出—產能出清—供不應求—價格上漲，循環往復。

而從2022年開始，就有部分行業人士稱，傳統豬周期失靈了。對于這幾年的行情，也有行業人士直言，是大周期疊加小周期。

2021年全年生豬產業大幅虧損，帶動養殖端去產能，2022年3月加速去化，同年4月豬價筑底回升，市場認為新周期啟動。然而，上行周期僅持續半年，豬價便觸頂回落，3個月時間現貨價格跌破成本線，且2023年全年維持在13.5—17.5元/公斤的區間內。

對于2024年的生豬養殖市場，張曉君認為，政策邏輯是宏觀調控將繼續發力顯效，“穩物價”政策指引力度有望加大。產業邏輯是養殖端仍處規?；�進程深水區，生豬去產能進入實質階段，其豬瘟疫病常態化可能延長去產能周期。綜合考慮，豬價預計圍繞養殖成本季節性波動。

申靜邈告訴記者，雖然2023年能繁母豬存欄量小幅下降，但考慮到生產效率普遍提升，當前生豬產能仍高于正常保有量。2023年9月以來局部地區生豬疫病導致產能被動去化加速，但當前集團場后備母豬充足，高淘對應高補，被動去化難以形成產能的實質去化，價格長周期拐點仍難預見。然而，考慮到被動淘汰到補欄之間的時間差，供應階段性減少，將推動豬價短時上漲。

單看二季度，張曉君認為，生豬出欄量環比減少，市場供求格局有望改善，豬價整體預期向好。然而，供應壓力后移限制豬價上漲幅度。重點關注出欄體重及集團場壓欄結束后的現貨表現。若集團場恢復出欄，但體重沒有下降趨勢，則豬價穩中偏強運行；若體重回落，則說明標豬仍較充足，豬價持續向上的動能不足。

“雖然近期豬價出現淡季不淡的表現，但是否就此進入上升通道難下定論。目前來看，市場存在分歧，主要源于供應波動。”申靜邈表示，近期豬價上漲源于壓欄惜售和二次育肥壓制了供應量，但伴隨著需求跟進不足、二育情緒轉弱，養殖戶出欄積極性將提升。

魏鑫表示，生豬市場在季節性和供應的驅動下，現貨端有階段性走強的空間。目前期貨端處于預期注入階段，相比現貨市場，整體節奏提前，同時變化幅度更加謹慎。

衍生品護航養殖企業穩健經營

2023年豬價持續低位徘徊，生豬養殖企業處于虧損狀態，但參與生豬期貨賣出套保的養殖企業切實有效規避了豬價下跌風險。在新產業格局下，未參與套保的養殖企業對于風險管理的需求愈加迫切，越來越多的企業正在加入或嘗試使用期貨套保進行風險管理。

光大期貨研究員孔海蘭認為，生豬養殖企業可以利用期貨對養殖利潤閉環式套保。相關養殖企業通過期貨盤面買入玉米、豆粕，在飼料采購環節進行成本保護。同時，根據養殖計劃，對生豬進行銷售價格保護。

“養殖企業合理利用期貨工具，對于可持續穩健經營具有重要意義。”中信建投期貨研究員魏鑫表示，目前多家大型主流企業都在使用期貨工具，交易結果同行業波動相對沖，有效降低了利潤的波動。

期貨日報記者發現，A股上市豬企參與包括生豬期貨在內的商品期貨套保，額度穩步增長。據統計，2023年16家A股上市豬企參與商品套保的額度合計達69.8億元，同比增長14.86%。在上述上市豬企發布的公告中，套保涉及的期貨品種包括但不限于玉米、大豆、豆粕、豆油、菜粕、菜油、生豬等期貨及期權合約，上述品種基本涵蓋了生豬養殖原料端和銷售端所需風險管理的對應品種。

除此之外，養殖企業也會根據自身情況積極探索期現結合的路徑最大程度鎖定養殖利潤。例如，具備生豬交割庫資質的養殖企業，根據現貨區域價差、不同體重段價格對比來選擇現貨或期貨作為最佳銷售途徑；不具備生豬交割庫資質的企業，在最有利區域、生豬體重段進行遠期鎖價。

記者查閱溫氏集團、雙匯發展、上海梅林、京基智農、牧原股份、新希望、大北農、巨星農牧8家生豬養殖上市公司的報告發現，4家提及開展套保業務，分別是雙匯發展、上海梅林、京基智農、巨星農牧。其中，雙匯發展在年報中寫道，套保取得了良好效果：公司開展套保的產品僅限于與生產經營相關的產品，套保的數量與被套保的現貨業務在品種、規模、方向、期限等方面相互匹配，且嚴格按照制訂的套保計劃進行，在業務操作中時刻關注期貨市場的變化，對公司現貨采購的節點、價格把控起到了較好的作用，同時豐富了采購渠道，基本實現了套保目標。

另外，對于衍生品接受程度較高且運用較成熟的企業，可以在期貨套保的基礎上，運用場內期權、場外期權等衍生工具進行多元化、全方位的價格風險管理。鑒于生豬期貨場內期權尚未上市，市場呼吁交易所加快生豬場內期權產品的研發上市，為企業提供更加協同、多樣、低成本的風險管理工具。

魏鑫提醒稱，期貨本身是一種工具，其使用方式決定了最終結果。企業需要以全局風險管理的高度、從期現結合的角度利用期貨工具，才能實現降低風險、穩健經營的目的。