豆粕價格重心預計上移

美豆種植開局良好，種植速率快于以往，一定程度上緩解了市場對于未來產量的擔憂，但天氣問題重回首位。而美豆舊作庫存仍處低位，對可交割量的擔憂，增加遠月合約價格推升概率，市場風險邊際提升。

美國大豆種植開局良好

美國春季播種即將進入收尾階段，目前播種進度為75%，去年同期為63%，5年均值為54%。截至上周末，18個州中有16個州的大豆種植進展快于5年平均。截至5月30日當周，美國大豆出苗率41%，去年同期為33%，5年均值為25%。新季美豆種植速率遠高于去年同期及5年均值，美豆新作種植開局至今狀態良好，一定程度上緩解了市場對未來美豆產量的擔憂，但隨著關鍵生長期的到來，天氣問題重回關注首位。

美國政府發布的干旱監測周報顯示，截至2021年6月2日，衡量全美干旱嚴重程度以及覆蓋面積的指數(DSCI)為164，一周前是166，去年同期為65(美國大陸地區干旱程度以及面積的指數稍有下降，表明旱情稍有緩解)。因在2020年受到拉尼娜影響，美國大豆種植區的土壤墑情不樂觀，目前，大約23%的大豆種植區和24%的玉米種植區正在經歷干旱。但NOAA預測6月美國大豆種植區的降水較為充沛，僅南、北達科他州以及明尼蘇達州降水稍有不足，艾奧瓦州降水較往常持平，但半數土壤處于輕度干旱中。

全球大豆庫存開始累積

5月的USDA供需報告對2021/2022年度大豆產量調增明顯，出口數據考慮中國大豆進口擴增情況，相對收緊。報告顯示，全球大豆庫存開始累積，但由于農產品種植周期長的特性，恢復至供應寬松階段仍需時間，且還要考慮天氣的配合程度。另外，2020/2021年度大豆庫存仍處低位，7月大豆新作還未上市，將引發市場對于CBOT大豆7月合約可供交割量不足的擔憂，增加對遠月合約價格推升概率。

國內市場方面，目前巴西大豆集中到港，港口大豆較多，第21周全國大豆實際壓榨量為207萬噸，較上周增加16萬噸，增幅5.25%;大豆庫存497萬噸，較上周增加21萬噸，增幅4.37%;豆粕庫存為71萬噸，較上周增加3.73萬噸，增幅5.51%，庫存重回升勢。豆粕價格在巴西大豆集中到港、開機率提升階段承壓，飼料廠方面以隨用隨采為主，豆粕庫存使用天數收緊。

豆粕需求旺季即將到來

隨著生豬存欄量增加、水產養殖全面展開，豆粕需求旺季即將到來。豆粕需求預期增加，一定程度上抑制庫存漲幅，本年度榨利雖然在5月稍有回升，但仍舊持續倒掛。國內油廠采購大豆不積極，據巴西船方統計數據顯示，5月，巴西向中國出口大豆數量較去年同期少14船、72萬噸;1—5月巴西累積向中國出口大豆數量較去年同期減少23船、118萬噸。

巴西外貿秘書處發布的官方海關數據顯示，2021年5月，巴西大豆出口量達到1640萬噸，創下同期最高水平，比去年同期增長16.3%。巴西大豆出口量創同期新高，但向中國出口的大豆數量縮減。

綜上所述，由于5—7月大豆集中到港，豆粕現貨價格振蕩偏弱，但需求旺季即將到來，一定程度抑制庫存漲幅。與此同時，遠月榨利持續倒掛，大豆采購量縮減，未來集中到港現象大概率緩解。另外，全球大豆供應格局仍未改變，依舊偏緊運行，加之需求提振，后期豆粕價格重心預計會上移。