豬價小幅調整無虞，生豬供給緊缺將促后期豬價將迎來新一輪上漲

　　生豬養殖

 

　　本周生豬均價18.50元/千克，環比下降0.59%，仔豬均價53.85元/千克，環比下降0.33%。根據農業部7月存欄數據，能繁母豬存欄3752萬頭，同減3.2%，環減0.2%，前期壓欄及洪災拋售造成的短期供給增加仍需進一步消化，豬價小幅回調。

 

　　生豬供給緊缺，后期豬價將迎來新一輪上漲。7月生豬存欄37596萬頭，同比減少2.4%，環比減少0.1%，能繁母豬存欄量和生豬存欄均下行。一方面3月份后由于二元母豬價格較高，養殖戶補欄需求較前期大幅下滑，對應7月份后備母豬轉化成能繁母豬數量的下降；另一方面，今年夏季南方多省爆發洪澇災害，災區能繁母豬提前拋售現象明顯，7月份能繁母豬存欄再次下滑。整體上，我們認為目前生豬供給整體偏緊，長期看環保政策加嚴或使得能繁母豬存欄持續處于低位，豬價高位及高位維持時間或超出預期，預計此次周期價格高點或達24元/公斤。

 

　　后期能繁母豬存欄將持續低位徘徊，豬價上漲或持續到明年。我們認為，由于環保政策趨嚴，大量豬場面臨拆除風險，且本輪周期養殖戶補欄情緒謹慎，多以產能恢復性補欄為主，尚未出現大規模擴產情況，后期能繁母豬存欄仍將低位徘徊甚至低于預期，生豬供應或將保持長期緊缺態勢，因此后續豬價仍有上漲空間，漲勢或持續到明年。根據生產周期來看，能繁母豬存欄變化決定的是10-12個月之后的生豬供給，因此對應12個月后的生豬的供需最為緊缺，景氣高點或出現在明年，我們判斷豬價或持續上漲至明年，這輪豬價周期高點或突破24元/公斤。堅定看好生豬養殖板塊投資機會。重點推薦：牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份、雛鷹農牧。

 

　　飼料

 

　　7月玉米豆粕價格開始下滑，受洪災影響，飼料企業7月份水產料銷量有所下降，但豬料和禽料仍保持增長。本周玉米現貨均價1904.38元/噸，周環比上升0.25%，豆粕現貨均價3255.45元/噸，周環比上升1.59%，受益于行業需求回升，豆粕玉米價格有所上漲。銷量方面，主要飼料企業7月份水產料銷量受暴雨洪災影響有所下降，但豬料和禽料銷量仍保持增長。預計金新農7月飼料總銷量同比增長23%，環比下降7%，分品種看，豬料銷量同比增長28%，其中教乳料增長35%，種豬料增長98%，商品料增長8%。海大集團7月飼料總銷量增長10%，受洪災影響，水產料銷量有不到10%的下滑，豬禽料銷量亦受到一定影響，但整體來看禽料銷量仍有10%-20%的增長，豬料銷量也有增長。通威股份7月份飼料銷量總量同比略降，其中水產料銷量下降10%，豬料銷量增加5%，禽料銷量增加20%。

 

　　下半年飼料行業將開始重點關注銷量兌現情況。從真正兌現角度看，東北地區散養戶占比顯著高于全國平均水平，因而母豬補欄和生豬出欄增長速度遠高于全國平均水平，進而帶動東北地區成為養殖景氣傳導下飼料銷量增長最快最高的區域，禾豐牧業作為東北地區的飼料龍頭將成為飼料銷量兌現的頭號受益者。重點推薦：禾豐牧業、唐人神、海大集團、金新農，此外建議關注新希望、大北農。