大商所“三步交割法”經市場檢驗

    為進一步解決期貨交割中買方接貨地點存在一定的不確定性問題，7月11日大商所修改完善一次性交割流程、推出了“三步交割法”新的制度，并自8月份合約始實行。8月19日，大商所膠合板、纖維板、焦炭和LLDPE4品種8月合約順利完成252手實物交割，這也是大商所近期修改交割制度后使用“三步交割法”完成的首批實物交割，檢驗了新制度的有效性。

    7月11日大商所發布通知，對與交割流程相關的《大連商品交易所結算細則》、《大連商品交易所交割細則》和相關品種合約進行修改，自各期貨品種1408合約開始將一次性交割流程中原買賣雙方“同時交貨、交款”模式改為“先交貨、后選貨、再付款”的三步交割法模式。根據調整后的模式規則，倉單及貨款交收流程在最后交易日后3個交易日內完成，分別為標準倉單提交日、配對日和交收日（最后交割日）。

    據介紹，作為首次適用“三步交割法”的8月合約交割，各參與企業都極為重視，及早進行了準備。此次有膠合板、纖維板、焦炭和LLDPE共4個品種5家賣方和10家買方客戶參與交割。在合約最后交易日后第一個交易日的8月15日、即標準倉單提交日，5家賣方客戶提交了存放于浙江國貿、天津港散貨市場、速傳物流（東盟保稅）、常州奔牛港和中鋼國際等5家倉庫的擬交割貨物倉單；8月18日（最后交易日后第二個交易日），8家買方客戶針對膠合板、焦炭、LLDPE的5家倉庫提交了意向，其中6家客戶提交了第一意向，2家客戶提交了第一意向和第二意向。其中7家買方客戶第一意向全部滿足，1家客戶第一意向和第二意向分別滿足10手；8月19日（最后交易日后第三個交易日、最后交割日），交易所收取了買方交割貨款，同時將80%的貨款劃轉給賣方，余款在賣方提交增值稅發票后支付。

    據了解，目前大商所采用的是倉單對庫管理，即交易所在買方和倉庫倉單之間按“最少配對數”原則進行配對，確定買方交割對應的倉庫，再將配好倉庫的買方與持有該倉庫倉單的賣方以“最少配對數”原則進行配對，確定交割對應的買賣雙方。此原則保證了市場的公平，但買方交割地點也會存在一定的不確定性。為緩解這一問題、進一步提高企業避險效果，大商所在全面梳理國內外期貨交易所倉單分配模式基礎上，優化交割流程，設計、推出了“三步交割法”。這一模式在保障市場“三公”原則、不影響賣方交割的同時兼顧了參與企業意向需求，能夠有效緩解買方接倉單地點不確定性問題。

    市場人士認為，這次1408合約交割的成功，有效驗證了大商所新交割模式整個流程的可操作性和有效性。參與此次交割的買方客戶浙江濟海貿易發展有限公司期現結合部部長凌霄表示，大商所推出“三步交割法”后，公司高度關注并研究學習，此次在焦炭1408合約提交了第一意向倉庫天津港散貨市場并全部得到滿足。凌霄表示，由于公司主要客戶分布和下游渠道有一定地域性，如果接到其它交割區域的倉單，提貨成本會很高而且也難以銷售。作為買方能夠在接貨時表達出意向、發出自己的聲音，減少接貨地點的不確定性，將大大增強公司參與期貨套保交易的信心。
　　大商所相關負責人表示，“三步交割法”是交易所今年做精做細己上市品種、提升服務實體經濟的能力和水平的重點工作之一，交易所希望通過這一模式的完善及倉單串換等工作開展，做好交割環節服務，降低交割成本、提升企業參與期貨交割的便利程度和參與套期保值的效果，更好地服務實體經濟。此次交割完成后，交易所將及時對新的交割模式進行總結分析，確保各流程環節高效順暢，并有針對性地進一步為參與企業提供交割服務，使新模式充分發揮其積極效應，推動市場運行和服務再上臺階。

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